Через какие кризисы мы уже прошли и кто выиграет от нынешнего: спецпроект «Известий»
Через какие кризисы мы уже прошли
и кто выиграет от нынешнего:
спецпроект «Известий»
и кто выиграет от нынешнего:
спецпроект «Известий»
Мир оказался под беспрецедентным прессингом двойного кризиса — из-за пандемии COVID-19, а также резкого падения цен на нефть и последовавшей за ним распродажи на фондовых рынках после развала сделки ОПЕК+. Ограничено или полностью отменено транспортное сообщение, в отдельных городах и целых странах введен карантин, сотрудники отправлены по домам. Удар двойного кризиса испытали на себе и обычные люди — вирус унес более 47 тыс. человеческих жизней, сотни тысяч зараженных — в стационарах или лечатся дома, у остальных сорваны планы на поездки и отпуска, скачки обменных валютных курсов «съели» сбережения (если они были), а самоизоляция ударила по эмоциональному равновесию. «Известия» в своем спецпроекте изучили причины кризиса и спрогнозировали его последствия, посмотрели на мировой опыт финансовых потрясений и оценили те возможности, которые могли появиться, несмотря на объективный негатив ситуации.
План спасения
План спасения
Обзор
Чья базука больше. Государства выходят на борьбу с глобальным кризисом
Чья базука больше. Государства выходят на борьбу с глобальным кризисом
Спад на фондовом рынке влечет за собой не только негативный макроэкономический тренд, но и весьма тяжелые последствия для бизнеса. Какие-то компании уже обречены, кто-то сможет выжить, лишь затянув пояса и проведя необходимую оптимизацию: сокращение штата, урезание зарплаты, сворачивание бонусных программ. В этой ситуации предпринимателям как воздух нужно не только сочувствие, но и реальная помощь со стороны властей. Мы расскажем о том, какие меры правительства стран Европы, Северной Америки и России принимают для того, чтобы бросить «спасательный круг» компаниям и где предложенных пакетов помощи может не хватить.
В окопах, как известно, не бывает атеистов, а во время острого кризиса — сторонников неограниченно свободного рынка. Практически по всему миру физические и юридические лица обращаются к государству как к «кредитору последней надежды» и страховщику, обладающему достаточной финансовой силой, чтобы помочь пережить трудное время. Нынешний кризис не имеет точных аналогов, из-за чего паники и неопределенности больше, чем обычно. Лишь государственное вмешательство способно гарантировать, что рецессия не превратится в депрессию. Большинство крупных стран мира уже опубликовали свои первые антикризисные планы. В этот раз они по-настоящему масштабны.
В начале марта кому-то могло показаться, что эпидемия и жесткие карантинные меры обойдут США — показатели числа заболевших там были весьма умеренные. Однако вскоре стало понятно, что экономический шок от последствий пандемии затронет весь мир, к тому же в Соединенных Штатах стало быстро расти число инфицированных и летальных исходов. Обвал фондовых рынков превысил 30% от достигнутого в феврале пика, после чего острота кризиса стала очевидна самому отъявленному скептику. По прогнозу инвестбанка Morgan Stanley, в следующем квартале ВВП страны может упасть почти на треть. В абсолютных цифрах это более триллиона долларов. Поэтому уже к 20 марта был анонсирован ряд мер, которые по своим масштабам стали беспрецедентными.
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
У страха резюме велики: россияне стали активнее искать работу
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
Гарантированный расход: поможет ли мировой экономике антикризисный план США
Обвал мировых цен на нефть, неутешительные прогнозы по экономическому росту на I квартал и катастрофические — на второй, скачки на фондовых рынках. Все эти факторы заставляют отдельных предпринимателей, их профессиональные объединения и целые отрасли искать поддержки у государства. В мировых столицах уже разработали планы спасения бизнеса, но вопрос о том, достаточно ли будет принятых мер, пока остается открытым.
В ходе предыдущего кризиса ключевую «спасительную» роль взяла на себя ФРС. Решительная монетарная политика — жизненно необходимая вещь в ходе любых финансовых катаклизмов. Как и 12 лет назад, американский центробанк в первую очередь опустил базовую ставку рефинансирования до нуля (точнее, до промежутка 0−0,25% годовых). Помимо этого ФРС запустила новую программу количественного смягчения (QE), предусматривающую выкуп активов, — фактически печатание денег для борьбы с кризисом. По объемам она будет «неограниченной», то есть будет скупаться ровно столько бумаг, сколько нужно, лимиты не установлены.
Продолжить чтение
Первоначально ФРС приобретет государственных и ипотечных облигаций на сумму $ 700 млрд. Кроме того, будут открыты кредитные линии примерно на 300 млрд в помощь компаниям, сильнее всего страдающим от резкого экономического спада. Краткосрочные кредиты будут предоставляться по льготным ставкам, чтобы дать фирмам время продержаться до того, как острая фаза кризиса закончится.
Все эти меры предназначены для смягчения нехватки ликвидности в финансовой системе, когда в условиях дефицита живых денег инвесторы панически сбрасывают любые активы, тем самым только обостряя кризис. Однако рынки сочли, что всего этого в этот раз явно недостаточно. Нужны средства покрепче.
Под таковыми имелись в виду меры фискального характера. В 2008 году Белый дом и конгресс выделили на преодоление финансового кризиса около $ 800 млрд из государственного бюджета. В этот раз сумма будет куда более увесистой. Критика по поводу раздувания госдолга, которое в прошлом было постоянным поводом для препирательств и даже приостановки работы государства, забыта. На Капитолийском холме и в администрации США согласились на общую сумму государственной помощи в размере $ 2 трлн. Правда, о деталях долго не могли договориться: либеральные политики были недовольны лазейкой для компаний использовать предоставленные государством средства для обратного выкупа акций, а консерваторов возмущала привязка господдержки к «разнообразию» и «инклюзивности» компаний-реципиентов.
Но в итоге достигнуть соглашения всё же удалось. Из заявленной суммы $ 500 млрд уйдет на кредиты испытывающим затруднения компаниям, 350 млрд — на помощь малому бизнесу и по 250 млрд — на пособия по безработице и прямое выделение средств гражданам и семьям (по $ 1200 на домохозяйство). Последнее даже заставило некоторых комментаторов заговорить как о пробном шаре в части введения безусловного базового дохода.
Европейский союз уже сейчас испытывает куда большие проблемы в связи с эпидемией, однако реакция властей в Брюсселе выглядит намного менее убедительной. В общем новостном потоке сложилось ощущение, что они самоустранились от решения общеевропейских проблем. Между тем экономическая активность практически во всех странах союза стремительно схлопывается, а аналитики пророчат ключевым экономикам падение на 5−10% по итогам года.
На самом деле ЕЦБ приготовил свою «большую базуку» (так на финансовом сленге называют крупное вмешательство центробанков в работу рынков путем вбрасывания крупных сумм). 18 марта Кристин Лагард анонсировала схему экстренной скупки активов на общую сумму € 750 млрд. Общий размер закупок за год может составить € 1,1 трлн.
В целом ЕЦБ выглядит ограниченным в средствах. В отличие от других центробанков мира ему некуда снижать ставку — она и так находится в отрицательной зоне. Скупка активов может поддержать банки и стабилизировать финансовую систему на время, но экономику от потрясения она не спасет.
С фискальным стимулом в Европе всё плохо — он может выделяться только из общего бюджета, но его размер (менее € 200 млрд) не позволяет предоставлять какие-то крупные экстренные средства. Пока страны-участницы договорились о помощи бизнесменам в размере € 37 млрд, чего явно мало для преодоления столь масштабного кризиса.
В итоге европейские государства спасаются самостоятельно поодиночке. Многие из них уже составили свои планы поддержки экономики. Скажем, Франция собирается выделить из своего бюджета около € 45 млрд. Такая сумма выглядит довольно скромной по сравнению с американской программой не только в абсолютных, но и в относительных цифрах. Если американцы бросили на разрешение кризиса около 10% ВВП, то французы — лишь немногим больше 2%. Положение осложняется тем, что многие страны (например, Италия, уже пострадавшая от сложившейся ситуации больше других) не имеют права превышать установленный Брюсселем целевой показатель дефицита бюджета. Будут ли сняты эти ограничения в нынешних условиях, остается неясным.
На общем фоне весьма агрессивную политику ведет страна, в этом году попрощавшаяся с Евросоюзом, — Великобритания. 17 марта правительство Бориса Джонсона обнародовало свой план, предусматривающий выделение £350 млрд (около $ 400 млрд) на облегчение кризисного бремени для граждан страны. Львиная доля этой суммы придется на экстренные кредиты, но часть уйдет и на прямые компенсации для британцев. Министр финансов Риши Сунак заявил, что «впервые в истории государство собирается вмешаться в работу частных бизнесов, выплачивая зарплату их сотрудникам».
Все рекорды поддержки экономики государством в ходе этого кризиса может побить Китай. В недрах правительства страны вызревает план распределения средств в размере $ 7 трлн. Большая часть этих средств, как и во время антикризисной кампании 2008−2009 годов, уйдет на строительство инфраструктуры. В последние два месяца семь китайских провинций опубликовали свои инфраструктурные планы общим размером 25 трлн юаней ($ 3,6 трлн). Не исключено, что как минимум часть из них получит финансирование от центрального правительства. Пока КНР, впрочем, одобрила только точечные антикризисные меры, но риски, связанные с рецессией, побуждают Пекин к более настойчивой стимулирующей политике.
В России, куда эпидемия коронавируса пришла сравнительно поздно, долгое время воздерживались от резких шагов, хотя аналитики прогнозировали как минимум стремительное замедление роста ВВП. Лишь на фоне обвала рубля после срыва сделки ОПЕК+ Банк России сообщил о начале скупки валюты для стабилизации курса. Позже премьер Михаил Мишустин заявил о создании антикризисного финансового резерва размером в 300 млр рублей, а в самом ЦБ изменили правила выдачи кредитов, в том числе и ипотечных. Это «ослабление вожжей» должно благотворно сказаться на балансах банков и позволить им снизить кредитные ставки даже в условиях нынешней неопределенности.
25 марта новые меры обнародовал президент Владимир Путин. Среди них — выплаты семьям, имеющим право на материнский капитал, продление сроков получения льгот и пособий, увеличение пособия по безработице до уровня МРОТа (12,1 тыс. рублей), а также кредитные каникулы для граждан, чей доход резко сократился из-за кризиса. Кроме того, малый и средний бизнес получит полугодовую отсрочку по уплате всех налогов, кроме НДС, а размер страховых взносов снизится с 30 до 15%.
Введенные меры едва ли обойдутся государству в слишком большую сумму. В любом случае правительство обладает резервом в виде ФНБ, чьи ресурсы на данный момент превышают $ 150 млрд. В случае ухудшения экономической ситуации «кубышку» придется задействовать более активно.
Все эти меры предназначены для смягчения нехватки ликвидности в финансовой системе, когда в условиях дефицита живых денег инвесторы панически сбрасывают любые активы, тем самым только обостряя кризис. Однако рынки сочли, что всего этого в этот раз явно недостаточно. Нужны средства покрепче.
Под таковыми имелись в виду меры фискального характера. В 2008 году Белый дом и конгресс выделили на преодоление финансового кризиса около $ 800 млрд из государственного бюджета. В этот раз сумма будет куда более увесистой. Критика по поводу раздувания госдолга, которое в прошлом было постоянным поводом для препирательств и даже приостановки работы государства, забыта. На Капитолийском холме и в администрации США согласились на общую сумму государственной помощи в размере $ 2 трлн. Правда, о деталях долго не могли договориться: либеральные политики были недовольны лазейкой для компаний использовать предоставленные государством средства для обратного выкупа акций, а консерваторов возмущала привязка господдержки к «разнообразию» и «инклюзивности» компаний-реципиентов.
Но в итоге достигнуть соглашения всё же удалось. Из заявленной суммы $ 500 млрд уйдет на кредиты испытывающим затруднения компаниям, 350 млрд — на помощь малому бизнесу и по 250 млрд — на пособия по безработице и прямое выделение средств гражданам и семьям (по $ 1200 на домохозяйство). Последнее даже заставило некоторых комментаторов заговорить как о пробном шаре в части введения безусловного базового дохода.
Европейский союз уже сейчас испытывает куда большие проблемы в связи с эпидемией, однако реакция властей в Брюсселе выглядит намного менее убедительной. В общем новостном потоке сложилось ощущение, что они самоустранились от решения общеевропейских проблем. Между тем экономическая активность практически во всех странах союза стремительно схлопывается, а аналитики пророчат ключевым экономикам падение на 5−10% по итогам года.
На самом деле ЕЦБ приготовил свою «большую базуку» (так на финансовом сленге называют крупное вмешательство центробанков в работу рынков путем вбрасывания крупных сумм). 18 марта Кристин Лагард анонсировала схему экстренной скупки активов на общую сумму € 750 млрд. Общий размер закупок за год может составить € 1,1 трлн.
В целом ЕЦБ выглядит ограниченным в средствах. В отличие от других центробанков мира ему некуда снижать ставку — она и так находится в отрицательной зоне. Скупка активов может поддержать банки и стабилизировать финансовую систему на время, но экономику от потрясения она не спасет.
С фискальным стимулом в Европе всё плохо — он может выделяться только из общего бюджета, но его размер (менее € 200 млрд) не позволяет предоставлять какие-то крупные экстренные средства. Пока страны-участницы договорились о помощи бизнесменам в размере € 37 млрд, чего явно мало для преодоления столь масштабного кризиса.
В итоге европейские государства спасаются самостоятельно поодиночке. Многие из них уже составили свои планы поддержки экономики. Скажем, Франция собирается выделить из своего бюджета около € 45 млрд. Такая сумма выглядит довольно скромной по сравнению с американской программой не только в абсолютных, но и в относительных цифрах. Если американцы бросили на разрешение кризиса около 10% ВВП, то французы — лишь немногим больше 2%. Положение осложняется тем, что многие страны (например, Италия, уже пострадавшая от сложившейся ситуации больше других) не имеют права превышать установленный Брюсселем целевой показатель дефицита бюджета. Будут ли сняты эти ограничения в нынешних условиях, остается неясным.
На общем фоне весьма агрессивную политику ведет страна, в этом году попрощавшаяся с Евросоюзом, — Великобритания. 17 марта правительство Бориса Джонсона обнародовало свой план, предусматривающий выделение £350 млрд (около $ 400 млрд) на облегчение кризисного бремени для граждан страны. Львиная доля этой суммы придется на экстренные кредиты, но часть уйдет и на прямые компенсации для британцев. Министр финансов Риши Сунак заявил, что «впервые в истории государство собирается вмешаться в работу частных бизнесов, выплачивая зарплату их сотрудникам».
Все рекорды поддержки экономики государством в ходе этого кризиса может побить Китай. В недрах правительства страны вызревает план распределения средств в размере $ 7 трлн. Большая часть этих средств, как и во время антикризисной кампании 2008−2009 годов, уйдет на строительство инфраструктуры. В последние два месяца семь китайских провинций опубликовали свои инфраструктурные планы общим размером 25 трлн юаней ($ 3,6 трлн). Не исключено, что как минимум часть из них получит финансирование от центрального правительства. Пока КНР, впрочем, одобрила только точечные антикризисные меры, но риски, связанные с рецессией, побуждают Пекин к более настойчивой стимулирующей политике.
В России, куда эпидемия коронавируса пришла сравнительно поздно, долгое время воздерживались от резких шагов, хотя аналитики прогнозировали как минимум стремительное замедление роста ВВП. Лишь на фоне обвала рубля после срыва сделки ОПЕК+ Банк России сообщил о начале скупки валюты для стабилизации курса. Позже премьер Михаил Мишустин заявил о создании антикризисного финансового резерва размером в 300 млр рублей, а в самом ЦБ изменили правила выдачи кредитов, в том числе и ипотечных. Это «ослабление вожжей» должно благотворно сказаться на балансах банков и позволить им снизить кредитные ставки даже в условиях нынешней неопределенности.
25 марта новые меры обнародовал президент Владимир Путин. Среди них — выплаты семьям, имеющим право на материнский капитал, продление сроков получения льгот и пособий, увеличение пособия по безработице до уровня МРОТа (12,1 тыс. рублей), а также кредитные каникулы для граждан, чей доход резко сократился из-за кризиса. Кроме того, малый и средний бизнес получит полугодовую отсрочку по уплате всех налогов, кроме НДС, а размер страховых взносов снизится с 30 до 15%.
Введенные меры едва ли обойдутся государству в слишком большую сумму. В любом случае правительство обладает резервом в виде ФНБ, чьи ресурсы на данный момент превышают $ 150 млрд. В случае ухудшения экономической ситуации «кубышку» придется задействовать более активно.
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
По мерам — возможности: как изменит жизнь россиян борьба властей c COVID- 19
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
Шок расплаты: рецессия мировой экономики будет глубокой, но недолгой
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
«Нам нужно помнить о своей личной ответственности»
Наглядно
Динамика ВВП в кризисные годы
Динамика ВВП в кризисные годы
Наглядно
Динамика ВВП в кризисные годы
Динамика ВВП в кризисные годы
1991 г. — кризис начала 1990-х
1998 г. — дефолт
2001 г. — крах доткомов
2003 г. — кризис начала 2000-х
2009 г. — глобальный финансовый кризис
2015 г. — обвал на рынке нефти
2020 г. — «двойной кризис» *
* США — прогноз Morgan Stanley.
Россия — прогноз Института народно-хозяйственного прогнозирования РАН.
Германия — прогноз CEBR.
1991 г. — кризис начала 1990-х
1998 г. — дефолт
2001 г. — крах доткомов
2003 г. — кризис начала 2000-х
2009 г. — глобальный финансовый кризис
2015 г. — обвал на рынке нефти
2020 г. — «двойной кризис» *
1998 г. — дефолт
2001 г. — крах доткомов
2003 г. — кризис начала 2000-х
2009 г. — глобальный финансовый кризис
2015 г. — обвал на рынке нефти
2020 г. — «двойной кризис» *
* США — прогноз Morgan Stanley.
Россия — прогноз Института народно-хозяйственного прогнозирования РАН.
Германия — прогноз CEBR.
Россия — прогноз Института народно-хозяйственного прогнозирования РАН.
Германия — прогноз CEBR.
В материале использованы фотографии
Иллюстрация 1:
Global Look Press/Keystone Press Agency/NIAID-RML, Depositphotos/fckncg, Depositphotos/romantiche, Depositphotos/rrraum, Depositphotos/Mari1Photo, Depositphotos/photog, REUTERS/Nick Oxford, REUTERS/Andrew Kelly, ИЗВЕСТИЯ/Зураб Джавахадзе
Иллюстрация 2:
freepik.com/kjpargeter, freepik.com/rawpixel.com, РИА Новости/Александр Гальперин, РИА Новости/Виктор Толочко, REUTERS/NIAID-RML, REUTERS/Nick Oxford
Global Look Press/Keystone Press Agency/NIAID-RML, Depositphotos/fckncg, Depositphotos/romantiche, Depositphotos/rrraum, Depositphotos/Mari1Photo, Depositphotos/photog, REUTERS/Nick Oxford, REUTERS/Andrew Kelly, ИЗВЕСТИЯ/Зураб Джавахадзе
Иллюстрация 2:
freepik.com/kjpargeter, freepik.com/rawpixel.com, РИА Новости/Александр Гальперин, РИА Новости/Виктор Толочко, REUTERS/NIAID-RML, REUTERS/Nick Oxford
Все материалы про распространение коронавируса SARS-CoV-2 читайте на iz.ru
Вспомнить всё
Вспомнить всё
История
Как это было
Как это было
Нынешний мировой кризис уникален за счет своего «двойного» характера, однако назвать его первым глобальным потрясением с последствиями, которые ощущались в течение десятилетий, точно нельзя. Великая депрессия, нефтяной кризис 1980-х годов, российский дефолт 1998-го, который обещал не допустить президент Ельцин… Все эти события больно ударили не только по ведущим мировым державам, но и по обычным людям, лишившимся сбережений, крыши над головой, а то и жизни. В нашем обзоре — лишь несколько из наиболее значимых финансово-экономических катаклизмов, ставших поворотным событием для целых поколений.
Распродажа века.
Великая депрессия, научившая доверять государству
Великая депрессия, научившая доверять государству
Финансовый кризис 1929—1933 годов был вызван схлопыванием спекулятивного пузыря на рынках и резким падением потребления. Крупнейшая экономика мира сократилась почти на треть, вызвав эффект домино во многих странах. Выйти из кризиса позволил «Новый курс» президента Рузвельта, внедрение соцстрахования и дирижистской политики государства в экономике.
Для США 20-е годы прошлого столетия были временем расцвета, экономического роста и становления общества потребления. Уровень жизни населения вырос, и это привело к развитию фондового рынка. Акциями торговали все подряд — даже простые американцы. Однако в конце октября 1929 года на Нью-Йоркской фондовой бирже произошел сильнейший обвал. Падение стоимости акций продолжалось неделю, затронув и другие рынки, включая продовольственный. Банки стали банкротиться, производства сворачивались, безработица взлетела. Потери вкладчиков превысили затраты США на Первую мировую войну.
Есть разные подходы в понимании причин катастрофы. В качестве предпосылок называются госрегулирование рынка, неправильные действия Федерального резерва, борьба бизнеса за свободу на рынке. Насчет причин (как и на тему сроков окончания Великой депрессии) ведутся активные споры, однако очевидно, что был целый комплекс факторов, приведших к кризису.
Есть разные подходы в понимании причин катастрофы. В качестве предпосылок называются госрегулирование рынка, неправильные действия Федерального резерва, борьба бизнеса за свободу на рынке. Насчет причин (как и на тему сроков окончания Великой депрессии) ведутся активные споры, однако очевидно, что был целый комплекс факторов, приведших к кризису.
«Во времена Великой депрессии, в которые я рос и которые прекрасно помню, безработица была больше 25%, а там, где я жил, — больше 35%. Взрослые трудились весь день, 16 часов, чтобы заработать $ 1. Помню сотни людей, которые приходили с севера — потому что на юге было теплее. Они подходили к нашему дому как попрошайки, хотя у них, возможно, было высшее образование».
Джимми Картер
39-й президент США
В конце 20-х годов американцы перестали верить в невероятную прибыльность акций. Хоть власти и пытались развеять все слухи о слабости биржи, ее всё равно настиг отток инвестиций. В итоге 24 октября (в так называемый черный четверг) страхи достигли таких масштабов, что держатели акций продали порядка 13 млн штук ценных бумаг. «В этот день, как обычно, в 10 часов утра начала свою работу Нью-Йоркская фондовая биржа — а уже в начале двенадцатого тиккерные аппараты (специальные телеграфные устройства, распечатывавшие для брокеров котировки ценных бумаг) просто захлебывались от информации. Способные печатать один символ в секунду, выстреливающие по-пулеметному короткими комбинациями букв и цифр, понятных только посвященным, они просто не успевали за стремительно меняющимися событиями», — писал об этих событиях историк Михаил Шевляков. Однако в тот день рынок выстоял, а вот 29 октября (черный вторник) уже нет — тогда брокеры продали свыше 16 млн акций. Тиккеры отстали от реального темпа торгов на три часа.
Продолжить чтение
По США прокатилась волна самоубийств. Преступность в стране в целом выросла. Небезызвестная парочка Бонни и Клайд орудовала именно в это время: их банда грабила банки, магазины и заправки, не гнушаясь убийствами. Мафия нашла свой способ подзаработать, раздавая разорившимся владельцам собственности кредиты, а затем оставив их без средств.
К 1933 году безработица достигла почти 25% (для сравнения: в 1929 году она равнялась 2,3%), миллионы людей жили впроголодь, утратив возможность вести прежний образ жизни и перебравшись в трущобы, получившие название «гувервилли». Депрессивная атмосфера того времени вынуждала людей искать разные способы отвлечься. Так, возросла посещаемость кинотеатров, и 35 центов были небольшой ценой за возможность забыть о насущных проблемах при помощи, например, «Кинг-Конга».
В ноябре 1929 года президент Герберт Гувер выработал план спасения страны: большие суммы направлялись банкам и предприятиям, налоги уменьшились, создавались новые рабочие места. Но проблему это не решило — в 1933 году кризис еще бушевал. И Гувер, по понятным причинам, проиграл выборы харизматичному Франклину Рузвельту. «Новый курс» Рузвельта на самом деле продолжал стратегию его предшественника, хотя это, конечно, отрицалось. Новая программа включала девальвацию доллара, банковские каникулы (временное закрытие финансовых учреждений), помощь безработным, поддержку сельского хозяйства, оздоровление промышленности. Еще один важнейший ее пункт — активный запуск масштабных инфраструктурных и транспортных проектов, в которых инвесторы могли рассчитывать на государственные субсидии.
В целом Великая депрессия не ограничилась только Соединенными Штатами. Дело в том, что некоторые государства сильно зависели от американских кредитов. В итоге разразился полномасштабный глобальный кризис, затронувший в первую очередь Великобританию, Германию, Францию, Канаду. Объем мировой торговли заметно сократился. По мнению многих исследователей, приход к власти в Германии национал-социалистов и начало Второй мировой войны связаны как раз с Великой депрессией.
Одним из главных уроков Великой депрессии стало, пожалуй, развенчание мифа о тотальных преимуществах принципа свободной торговли и полной самодостаточности рынка. Инструменты государственного контроля были признаны не только эффективными, но и жизненно необходимыми для того, чтобы удержать и экономику, и финансовый рынок от масштабных сбоев, которые могут привести к гибельным социально-экономическим последствиям.
К 1933 году безработица достигла почти 25% (для сравнения: в 1929 году она равнялась 2,3%), миллионы людей жили впроголодь, утратив возможность вести прежний образ жизни и перебравшись в трущобы, получившие название «гувервилли». Депрессивная атмосфера того времени вынуждала людей искать разные способы отвлечься. Так, возросла посещаемость кинотеатров, и 35 центов были небольшой ценой за возможность забыть о насущных проблемах при помощи, например, «Кинг-Конга».
В ноябре 1929 года президент Герберт Гувер выработал план спасения страны: большие суммы направлялись банкам и предприятиям, налоги уменьшились, создавались новые рабочие места. Но проблему это не решило — в 1933 году кризис еще бушевал. И Гувер, по понятным причинам, проиграл выборы харизматичному Франклину Рузвельту. «Новый курс» Рузвельта на самом деле продолжал стратегию его предшественника, хотя это, конечно, отрицалось. Новая программа включала девальвацию доллара, банковские каникулы (временное закрытие финансовых учреждений), помощь безработным, поддержку сельского хозяйства, оздоровление промышленности. Еще один важнейший ее пункт — активный запуск масштабных инфраструктурных и транспортных проектов, в которых инвесторы могли рассчитывать на государственные субсидии.
В целом Великая депрессия не ограничилась только Соединенными Штатами. Дело в том, что некоторые государства сильно зависели от американских кредитов. В итоге разразился полномасштабный глобальный кризис, затронувший в первую очередь Великобританию, Германию, Францию, Канаду. Объем мировой торговли заметно сократился. По мнению многих исследователей, приход к власти в Германии национал-социалистов и начало Второй мировой войны связаны как раз с Великой депрессией.
Одним из главных уроков Великой депрессии стало, пожалуй, развенчание мифа о тотальных преимуществах принципа свободной торговли и полной самодостаточности рынка. Инструменты государственного контроля были признаны не только эффективными, но и жизненно необходимыми для того, чтобы удержать и экономику, и финансовый рынок от масштабных сбоев, которые могут привести к гибельным социально-экономическим последствиям.
В районе Нью-Йоркской фондовой биржи на Уолл-Стрит. Ноябрь 1929 года
Нефтяной потоп. Как Саудовская Аравия устроила геополитическую революцию
После долгих лет ограничений ОПЕК Саудовская Аравия начала наращивать добычу и экспорт нефти. В результате в 1986 году «черное золото» подешевело втрое. Обвал цен укрепил позиции королевства как лидера мирового нефтяного рынка, на 25 лет задушил углеводородный сектор США и способствовал краху перестройки в СССР.
Нынешний нефтяной кризис — не первый и не последний в истории. Каждый из предшествующих, вне зависимости от того, был он связан с ростом или падением цен, перекраивал всю карту мировой нефтяной индустрии. На общем фоне обвал нефтяных цен в 1980-е выделяется особенно, поскольку он привел не только к серьезным экономическим, но и к кардинальным геополитическим изменениям. Многие историки считают его ключевым фактором краха СССР. При этом в отличие от других колебаний на нефтяном рынке этот кризис развивался сравнительно постепенно и занял не месяцы, а годы — так что с точки зрения наблюдателя из 80-х годов, возможно, никакого кризиса и не было.
В 1973 году группа арабских стран ОПЕК вмешалась в войну Судного дня, в которой сошлись Египет и Сирия с одной стороны и Израиль — с другой. Из-за поддержки, которую США и некоторые страны Западной Европы (в частности, Великобритания и Нидерланды) оказали Израилю, картель ввел эмбарго на поставки «черного золота» в эти государства. В итоге баррель нефти подскочил в цене с $ 3 до $ 12. Высокие цены задержались надолго, а после исламской революции в 1979 году они подскочили еще почти вдвое, что привело к рецессии в большинстве развитых стран. Казалось, что дорогая нефть пришла надолго.
В 1973 году группа арабских стран ОПЕК вмешалась в войну Судного дня, в которой сошлись Египет и Сирия с одной стороны и Израиль — с другой. Из-за поддержки, которую США и некоторые страны Западной Европы (в частности, Великобритания и Нидерланды) оказали Израилю, картель ввел эмбарго на поставки «черного золота» в эти государства. В итоге баррель нефти подскочил в цене с $ 3 до $ 12. Высокие цены задержались надолго, а после исламской революции в 1979 году они подскочили еще почти вдвое, что привело к рецессии в большинстве развитых стран. Казалось, что дорогая нефть пришла надолго.
«Это был очень тяжелый удар (по советской экономике). Цены на нефть упали более чем в два раза и не росли вплоть до 1999 года. Советский Союз очень сильно зависел от нефтедолларов. Падение доходов бюджета заставило Горбачева занимать деньги на Западе, и год от года внешний долг страны стремительно увеличивался».
Евгений Ясин
экономист
Но вскоре всё изменилось. Во-первых, рост цен на горючее существенно уронил спрос. Дорогая нефть фактически убила американский стандарт автомобилестроения с его большими и мощными машинами, потреблявшими огромное количество топлива. Вместо них дороги захватили юркие и экономичные небольшие автомобили. Экономия и энергоэффективность с начала 1980-х годов стали главным экономическим девизом. Тепловые электростанции перешли на более доступные природный газ, уголь и атомную энергию. Доля импорта в США, крупнейшем потребителе нефти в мире, упала с 46 до 28%.
Во-вторых, высокие цены на нефть привели к быстрому росту добычи практически по всему миру. Объем производства на шельфе Северного моря Норвегией и Великобританией увеличивался почти в геометрической прогрессии. Стремительно наращивал добычу и Советский Союз. В США нефтяная индустрия при резком падении объемов добычи в первой половине 1970-х годов благодаря притоку инвестиций пережила своего рода возрождение. Стало развиваться и производство замещающих энергоносителей: в Бразилии огромные площади были засеяны рапсом для производства этанола.
Во-вторых, высокие цены на нефть привели к быстрому росту добычи практически по всему миру. Объем производства на шельфе Северного моря Норвегией и Великобританией увеличивался почти в геометрической прогрессии. Стремительно наращивал добычу и Советский Союз. В США нефтяная индустрия при резком падении объемов добычи в первой половине 1970-х годов благодаря притоку инвестиций пережила своего рода возрождение. Стало развиваться и производство замещающих энергоносителей: в Бразилии огромные площади были засеяны рапсом для производства этанола.
Продолжить чтение
Из-за усиления конкуренции и падения спроса на нефть ОПЕК начала активно сокращать добычу при помощи квот. В начале 1980-х годов добыча стран — членов организации упала таким образом почти на 40%. Частично снижение объяснялось ирано-иракской войной (1980−1988 годы), но в остальном речь шла о добровольном ограничении. Проблема была в том, что большинство стран — участников организации этим квотам не следовало. Практически всю нагрузку на себе несла Саудовская Аравия, где производство нефти в определенный момент сократилось в три раза.
В 1985 году Эр-Рияд от такой ситуации определенно устал. Королевская семья решила нарастить добычу, чтобы отвоевать потерянные позиции на мировых рынках. Если в 1985 году добыча в стране упала до многолетнего минимума в 3,4 млн баррелей в сутки, то в течение следующего года она подскочила почти до 5 млн баррелей. Этого увеличения оказалось достаточно, чтобы беспощадно обрушить мировые цены. Во второй половине 1986 года цена барреля коснулась отметки в $ 10 — втрое меньше, чем годом ранее.
Во многом столь сильное падение спровоцировали нефтяные спекулянты. В следующие месяцы нефть начала подниматься в цене, несмотря на то что саудовцы продолжили наращивать добычу. Тем не менее к показателям начала 1980-х (с поправкой на инфляцию) она вернулась лишь в короткий период войны в Персидском заливе в 1990 году. Устойчиво дорогой нефти пришлось ждать еще 15 лет.
Стратегически Саудовская Аравия скорее выиграла от своего шага. Несмотря на кратковременный ценовой шок, Эр-Рияду удалось существенно увеличить объем поступлений от экспорта. Саудовская Аравия утвердилась на мировом рынке как доминирующий производитель, способный регулировать объемы производства и цены. В 2010-е, впрочем, подобная тактика не прошла — саудовцам не удалось сломить конкурентов в виде американских сланцевых производителей, и королевство в конечном итоге пошло на договоренности с Россией.
Хотя США в целом оказались в выигрыше от низких цен на нефть, для их нефтяной индустрии настали по-настоящему тяжелые времена. С середины 1980-х годов добыча в Америке падала стабильно год от года. Возродить ее к жизни удалось только успехами в освоении месторождений сланцевой нефти в конце 2000-х годов.
Самым же главным потерпевшим оказался Советский Союз. Привыкшая финансировать растущий импорт за счет нефтедолларов страна столкнулась с резким сокращением их притока в период беспрецедентных по сложности реформ. Пустая казна при отсутствии серьезных запасов предопределила неудачу перестройки, жесточайший экономический кризис и как итог — развал СССР.
В 1985 году Эр-Рияд от такой ситуации определенно устал. Королевская семья решила нарастить добычу, чтобы отвоевать потерянные позиции на мировых рынках. Если в 1985 году добыча в стране упала до многолетнего минимума в 3,4 млн баррелей в сутки, то в течение следующего года она подскочила почти до 5 млн баррелей. Этого увеличения оказалось достаточно, чтобы беспощадно обрушить мировые цены. Во второй половине 1986 года цена барреля коснулась отметки в $ 10 — втрое меньше, чем годом ранее.
Во многом столь сильное падение спровоцировали нефтяные спекулянты. В следующие месяцы нефть начала подниматься в цене, несмотря на то что саудовцы продолжили наращивать добычу. Тем не менее к показателям начала 1980-х (с поправкой на инфляцию) она вернулась лишь в короткий период войны в Персидском заливе в 1990 году. Устойчиво дорогой нефти пришлось ждать еще 15 лет.
Стратегически Саудовская Аравия скорее выиграла от своего шага. Несмотря на кратковременный ценовой шок, Эр-Рияду удалось существенно увеличить объем поступлений от экспорта. Саудовская Аравия утвердилась на мировом рынке как доминирующий производитель, способный регулировать объемы производства и цены. В 2010-е, впрочем, подобная тактика не прошла — саудовцам не удалось сломить конкурентов в виде американских сланцевых производителей, и королевство в конечном итоге пошло на договоренности с Россией.
Хотя США в целом оказались в выигрыше от низких цен на нефть, для их нефтяной индустрии настали по-настоящему тяжелые времена. С середины 1980-х годов добыча в Америке падала стабильно год от года. Возродить ее к жизни удалось только успехами в освоении месторождений сланцевой нефти в конце 2000-х годов.
Самым же главным потерпевшим оказался Советский Союз. Привыкшая финансировать растущий импорт за счет нефтедолларов страна столкнулась с резким сокращением их притока в период беспрецедентных по сложности реформ. Пустая казна при отсутствии серьезных запасов предопределила неудачу перестройки, жесточайший экономический кризис и как итог — развал СССР.
Продовольственный магазин в Санкт-Петербурге. Ноябрь 1991 года
Дефолт-98. Кризис, создавший российскую экономику
Дефолт, вызванный созданием пирамиды ГКО, привел к острому экономическому кризису в России. После этого прошла полная ребалансировка экономики с повышением роли внутреннего производства. Кризис привел к появлению нового российского капитализма.
В 1997 году казалось, что экономика России после многолетнего падения наконец-то пошла на поправку. ВВП впервые с 1989 года оказался в положительной зоне, увеличившись на 1,4%. Инфляция замедлилась до 11% — по нынешним меркам ничего особенного, но на тот момент — показатель невиданной стабильности цен. Наконец, начал зарождаться, пускай и почти исключительно в Москве и Санкт-Петербурге, постсоветский средний класс.
На поверку все эти успехи покоились на крайне шатких основах. Инфляцию удалось снизить благодаря фиксации курса доллара. В реальности рубль в 1997—1998 годах был переоценен в 2−3 раза. Хотя это несколько смягчало ситуацию с уровнем жизни населения за счет удешевления импорта, для отечественных производителей это была катастрофа. Экономика так и не могла подняться после сокрушающего эффекта от развала социалистической системы.
На поверку все эти успехи покоились на крайне шатких основах. Инфляцию удалось снизить благодаря фиксации курса доллара. В реальности рубль в 1997—1998 годах был переоценен в 2−3 раза. Хотя это несколько смягчало ситуацию с уровнем жизни населения за счет удешевления импорта, для отечественных производителей это была катастрофа. Экономика так и не могла подняться после сокрушающего эффекта от развала социалистической системы.
«Не будет (девальвации рубля). Нет. Твердо и четко. И не просто это я придумываю, или фантазия, или не хотел бы, нет. Это всё просчитано, это каждые сутки проводится эта работа и контроль, каждые сутки».
Борис Ельцин
президент России, за три дня до дефолта, объявленного 17 августа 1998 года
Несмотря на меры жесткой экономии, бюджет был хронически дефицитным, но источников для его пополнения практически не было — основанная на бартере экономика не давала налоговых поступлений. Государство не нашло другого способа пополнять бюджет, кроме как за счет постоянного наращивания пирамиды долга. Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) выпускались ударными темпами, при этом реализовывались на рынке ниже номинальной стоимости. Какое-то время инвесторов, желающих приобретать их, оказывалось достаточно много. В результате к августу 1998 года объем обязательств перед ГКО превышал международные резервы Центробанка в полтора раза.
Банковская система в стране также была виртуальной. Вся ее суть состояла в том, чтобы занять денег у иностранных коллег под сравнительно щадящие проценты, прикупить ГКО, предусматривающие более высокую доходность, продать их и в итоге остаться в плюсе.
Банковская система в стране также была виртуальной. Вся ее суть состояла в том, чтобы занять денег у иностранных коллег под сравнительно щадящие проценты, прикупить ГКО, предусматривающие более высокую доходность, продать их и в итоге остаться в плюсе.
Продолжить чтение
Возможно, эта система могла бы протянуть несколько лишних лет, но в 1997 году Восточную Азию накрыл финансовый кризис. Азиатские экономики на тот момент считались наиболее динамичными и обеспечивали значительную долю глобального роста. Валютный кризис, стартовавший в Таиланде, затем со скоростью лесного пожара охватил большую часть стран региона. Вмешательство МВФ ничем помочь не могло — началась всеобщая девальвация и массовое бегство инвесторов из активов «азиатских драконов» и в конечном итоге — масштабная рецессия.
Для России это стало двойным ударом. Во-первых, испугавшись азиатского кризиса, крупные институциональные инвесторы стали быстро выводить средства с развивающихся рынков вообще. С другой стороны, рецессия в Азии привела к замедлению мирового экономического роста и в итоге — к падению и без того низких цен на нефть. Баррель Brent в 1998 году упал до исторического минимума в $ 10.
Острота проблемы стала ясна российским властям уже весной 1998 года. Президент Борис Ельцин в апреле отправил в отставку премьера Виктора Черномырдина, назначив на его место 35-летнего Сергея Кириенко. Однако принципиального изменения курса не произошло. Для борьбы с оттоком капитала ЦБ резко повысил ставку рефинансирования — сначала до 50%, а затем и до астрономических 150%. Ставки по ГКО также резко выросли. Все эти меры могли лишь оттянуть конец на считаные месяцы.
Обращение за помощью к МВФ также не имело эффекта. У фонда было и без того немало хлопот с помощью азиатским странам (впрочем, вопрос об эффективности этой помощи остается без определенного ответа и по сей день), ресурсов и желания поддерживать Россию у глобальных финансовых институтов не было. Лишь в июле 1998 года МВФ выделил РФ $ 4,8 млрд, но это было уже слишком поздно и слишком мало.
В августе у государства физически закончились деньги. Хотя 14 августа Ельцин пообещал, что девальвации не будет, спустя всего три дня Кириенко объявил о моратории на выплаты по ГКО. Курс доллара перестал сдерживаться и в считаные дни подскочил в два раза. После короткого отскока он продолжил расти, и к концу 1998 года американская валюта превысила немыслимую еще несколько месяцев назад отметку в 20 рублей.
Взлет доллара оказал сильнейший эффект на потребительский сектор. Так как львиная доля товаров на внутреннем рынке была иностранного производства, полки магазинов и витрины киосков опустели. Вновь, впервые за семь лет, пошли разговоры о возвращении дефицита. Спустя несколько недель магазины заполнились опять — но товары продавались уже по ценам, в разы отличавшимся от докризисных. Кризис привел к новому обрушению экономики: ВВП упал на 5,3%. Безработица подскочила в несколько раз: популярная шутка, в которой предметом иронии был оказавшийся в трудном положении нарождающийся московский средний класс, гласила: «Не имей мобильный, а имей рабочий».
Кризис привел к новому падению правительства. После долгих споров между администрацией президента и Госдумой в качестве нового премьера был утвержден Евгений Примаков. Комбинация смягчения монетарной политики и введения валютного коридора, позволявшего рублю колебаться по отношению к доллару в зависимости от конъюнктуры, возымела свой эффект. Инфляция ускорилась, но долги перед бюджетниками были ликвидированы, а национальное производство, стартовавшее практически с нуля, начало быстро прирастать. В 1999 году рост ВВП достиг 6% — рекорда как минимум за 25 лет — даже на фоне крайне низких цен на нефть. Кризис 1998 года стал финальным актом «шоковой терапии» и, по сути, завершил переход от старой системы к новому русскому капитализму.
Для России это стало двойным ударом. Во-первых, испугавшись азиатского кризиса, крупные институциональные инвесторы стали быстро выводить средства с развивающихся рынков вообще. С другой стороны, рецессия в Азии привела к замедлению мирового экономического роста и в итоге — к падению и без того низких цен на нефть. Баррель Brent в 1998 году упал до исторического минимума в $ 10.
Острота проблемы стала ясна российским властям уже весной 1998 года. Президент Борис Ельцин в апреле отправил в отставку премьера Виктора Черномырдина, назначив на его место 35-летнего Сергея Кириенко. Однако принципиального изменения курса не произошло. Для борьбы с оттоком капитала ЦБ резко повысил ставку рефинансирования — сначала до 50%, а затем и до астрономических 150%. Ставки по ГКО также резко выросли. Все эти меры могли лишь оттянуть конец на считаные месяцы.
Обращение за помощью к МВФ также не имело эффекта. У фонда было и без того немало хлопот с помощью азиатским странам (впрочем, вопрос об эффективности этой помощи остается без определенного ответа и по сей день), ресурсов и желания поддерживать Россию у глобальных финансовых институтов не было. Лишь в июле 1998 года МВФ выделил РФ $ 4,8 млрд, но это было уже слишком поздно и слишком мало.
В августе у государства физически закончились деньги. Хотя 14 августа Ельцин пообещал, что девальвации не будет, спустя всего три дня Кириенко объявил о моратории на выплаты по ГКО. Курс доллара перестал сдерживаться и в считаные дни подскочил в два раза. После короткого отскока он продолжил расти, и к концу 1998 года американская валюта превысила немыслимую еще несколько месяцев назад отметку в 20 рублей.
Взлет доллара оказал сильнейший эффект на потребительский сектор. Так как львиная доля товаров на внутреннем рынке была иностранного производства, полки магазинов и витрины киосков опустели. Вновь, впервые за семь лет, пошли разговоры о возвращении дефицита. Спустя несколько недель магазины заполнились опять — но товары продавались уже по ценам, в разы отличавшимся от докризисных. Кризис привел к новому обрушению экономики: ВВП упал на 5,3%. Безработица подскочила в несколько раз: популярная шутка, в которой предметом иронии был оказавшийся в трудном положении нарождающийся московский средний класс, гласила: «Не имей мобильный, а имей рабочий».
Кризис привел к новому падению правительства. После долгих споров между администрацией президента и Госдумой в качестве нового премьера был утвержден Евгений Примаков. Комбинация смягчения монетарной политики и введения валютного коридора, позволявшего рублю колебаться по отношению к доллару в зависимости от конъюнктуры, возымела свой эффект. Инфляция ускорилась, но долги перед бюджетниками были ликвидированы, а национальное производство, стартовавшее практически с нуля, начало быстро прирастать. В 1999 году рост ВВП достиг 6% — рекорда как минимум за 25 лет — даже на фоне крайне низких цен на нефть. Кризис 1998 года стал финальным актом «шоковой терапии» и, по сути, завершил переход от старой системы к новому русскому капитализму.
На фоне кризиса россияне начали запасаться хлебом. Москва, октябрь 1998 года
Токсичный год. Кризис, сформировавший современный мир
Первый по-настоящему глобальный кризис цифровой эпохи стал крупнейшим со времен Второй мировой. Массовый коллапс банков из-за перегретого рынка недвижимости США и краха системы деривативов вынудил правительства и ЦБ вести жесткую антикризисную политику. Результатом стало ужесточение контроля за банковским сектором, а также анемичный экономический рост и торможение процессов глобализации.
Кризис 2008 года и последовавшая за ним рецессия стали тяжелейшими в истории за последние 80 лет. Его главной отличительной особенностью по сравнению с другими послевоенными кризисами был всемирный характер — в мире не было ни одного государства, так или иначе не пострадавшего от экономических потрясений. Он радикально изменил подходы к монетарной и экономической политике — по сути, все мы сейчас живем в мире, учрежденном в 2008—2009 годах.
2000-е годы были настоящим пиком глобализации и социального оптимизма. После кризиса 1997 года азиатские страны вновь набрали обороты. Южная Корея стала последним на сегодняшний день значимым государством, преодолевшим барьер между стадией «развивающегося» и «развитого». Китай демонстрировал двузначные темпы роста почти целое десятилетие, переместившись с 7-й строчки в мире по объему ВВП на второе. Экономический бум наблюдался практически во всех государствах Восточной Европы, вне зависимости от того, входили они в ЕС или нет. Россия после дефолта стремительно возвращала утерянные позиции, наслаждаясь первым масштабным подъемом времен капитализма. Американская же экономика росла по 4% в год, напомнив о старых добрых 1950-х.
2000-е годы были настоящим пиком глобализации и социального оптимизма. После кризиса 1997 года азиатские страны вновь набрали обороты. Южная Корея стала последним на сегодняшний день значимым государством, преодолевшим барьер между стадией «развивающегося» и «развитого». Китай демонстрировал двузначные темпы роста почти целое десятилетие, переместившись с 7-й строчки в мире по объему ВВП на второе. Экономический бум наблюдался практически во всех государствах Восточной Европы, вне зависимости от того, входили они в ЕС или нет. Россия после дефолта стремительно возвращала утерянные позиции, наслаждаясь первым масштабным подъемом времен капитализма. Американская же экономика росла по 4% в год, напомнив о старых добрых 1950-х.
«В некоторых странах, которые столкнулись с кризисом, и все об этом знают, планируется снижение уровня заработной платы и доходов населения. В социальной сфере мы этого делать не будем, наоборот, мы намерены все наши планы по повышению всех этих пособий исполнить».
Владимир Путин
премьер-министр России, на прямой линии в декабре 2008 года
Первым сигналом, что что-то пошло не так, стала ситуация на рынке недвижимости США, который после краха технологических компаний превратился в главный двигатель американского, а как позже выяснилось, и мирового экономического роста. В конце 2006 года после долгого подъема на рынке начал наблюдаться застой. Между тем рост цен на дома активно питал так называемую сабпраймовую ипотеку — кредиты, предоставленные ненадежным плательщикам. Банки раздавали такие займы буквально всем подряд, в определенный момент их объем превысил 20% от всего ипотечного рынка США — до $ 2 трлн в денежном выражении.
Чтобы снизить риски, банки выпускали ипотечные облигации, обеспеченные займами. Обеспечение объединялось в пакеты, где заведомо плохие кредиты объединялись с надежными. Эта смесь получала от рейтинговых агентств максимальные оценки на уровне государственных облигаций США. Развитие кризиса показало, что зачастую эти сложные инструменты не стоили бумаги, на которой были напечатаны.
Чтобы снизить риски, банки выпускали ипотечные облигации, обеспеченные займами. Обеспечение объединялось в пакеты, где заведомо плохие кредиты объединялись с надежными. Эта смесь получала от рейтинговых агентств максимальные оценки на уровне государственных облигаций США. Развитие кризиса показало, что зачастую эти сложные инструменты не стоили бумаги, на которой были напечатаны.
Продолжить чтение
На фоне замедления экономики в 2007 году всё больше ипотечников отказывались платить за приобретенные дома — проценты были слишком тяжелыми для них. Банки оставались с огромным массивом недвижимости на руках, которая стремительно дешевела. Каждый месяц финансовые организации были вынуждены переоценивать свои балансы в сторону понижения, а риски быстро распространялись по всей системе, в том числе и за пределами Северной Америки.
Федеральная резервная система США, видя крайне опасные тенденции на финансовых рынках, начала снижать ставки. Но было уже слишком поздно. В I квартале 2008 года на грани краха оказался инвестбанк Bear Stearns, поглощенный в итоге JP Morgan за считаные проценты от своей докризисной рыночной цены. Без посредничества ФРС и эта сделка, вероятно, не состоялась бы.
По мере развития кризиса паника начала охватывать всех участников мировой финансовой системы. Непоследовательные действия центробанков уже не могли спасти ситуацию. Ее апофеоз наступил 15 сентября, когда о банкротстве заявил крупный инвестбанк Lehman Brothers c активами на $ 600 млрд. Крах Lehman стал самым масштабным в истории финансовой системы США даже со всеми поправками на инфляцию. Фондовый рынок обвалился, и наступил острейший кризис ликвидности по всему миру.
Для борьбы с обвалом, который грозил похоронить все большие банки мира, ФРС развернула программу TARP, в рамках которой скупала токсичные активы у кредитных учреждений на сотни миллиардов долларов, поддерживая их на плаву в трудный момент. В Великобритании правительство пошло на прямую национализацию нескольких значимых банков, обменяв необходимые для их выживания средства на акции. Позднее американцы понизили базовую ставку до предела — 0% годовых (как позже выяснилось, это был лишь локальный предел — европейские центробанки начали экспериментировать и с отрицательными ставками) и развернули программу скупки активов, объем которой достиг $ 4 трлн.
Экстренные меры помогли спасти финансовую систему от полного развала, но глубокой рецессии избежать не удалось. Почти все развитые страны мира в 2009 году продемонстрировали отрицательный рост ВВП, в США глубина спада оказалась максимальной для послевоенного времени. Очень сильно кризис ударил и по развивающимся государствам, особенно в Восточной Европе. К примеру, ВВП Латвии упал на 18%, а Украины — на 15%. В России снижение составило 7%, что также стало одним из худших показателей в мире. Во многом оно было вызвано обвалом на рынке нефти, который, впрочем, довольно быстро восстановился.
Беспрецедентные меры, принятые государствами и центробанками, помогли глобальной экономике постепенно восстановиться после тяжелейшего провала, хотя финансовые «афтершоки» (например, в виде греческого долгового кризиса) наблюдались еще несколько лет. Но прежним мир уже стать просто не мог. Наступила эпоха перманентно низких процентных ставок, низкой инфляции и вялого, анемичного экономического роста. Практически все страны испытали разочарование от глобализации и неконтролируемого государством финансового капитализма, что резко усилило разношерстные популистские движения как в развитом, так и в развивающемся мире. Между тем коренная проблема, вызвавшая кризис, — колоссальное долговое бремя — никуда не делась. Если перед 2008 годом общий объем задолженности превышал 200% мирового ВВП, то сейчас он достиг 320%. Решать эту проблему по-настоящему придется уже в современности.
Федеральная резервная система США, видя крайне опасные тенденции на финансовых рынках, начала снижать ставки. Но было уже слишком поздно. В I квартале 2008 года на грани краха оказался инвестбанк Bear Stearns, поглощенный в итоге JP Morgan за считаные проценты от своей докризисной рыночной цены. Без посредничества ФРС и эта сделка, вероятно, не состоялась бы.
По мере развития кризиса паника начала охватывать всех участников мировой финансовой системы. Непоследовательные действия центробанков уже не могли спасти ситуацию. Ее апофеоз наступил 15 сентября, когда о банкротстве заявил крупный инвестбанк Lehman Brothers c активами на $ 600 млрд. Крах Lehman стал самым масштабным в истории финансовой системы США даже со всеми поправками на инфляцию. Фондовый рынок обвалился, и наступил острейший кризис ликвидности по всему миру.
Для борьбы с обвалом, который грозил похоронить все большие банки мира, ФРС развернула программу TARP, в рамках которой скупала токсичные активы у кредитных учреждений на сотни миллиардов долларов, поддерживая их на плаву в трудный момент. В Великобритании правительство пошло на прямую национализацию нескольких значимых банков, обменяв необходимые для их выживания средства на акции. Позднее американцы понизили базовую ставку до предела — 0% годовых (как позже выяснилось, это был лишь локальный предел — европейские центробанки начали экспериментировать и с отрицательными ставками) и развернули программу скупки активов, объем которой достиг $ 4 трлн.
Экстренные меры помогли спасти финансовую систему от полного развала, но глубокой рецессии избежать не удалось. Почти все развитые страны мира в 2009 году продемонстрировали отрицательный рост ВВП, в США глубина спада оказалась максимальной для послевоенного времени. Очень сильно кризис ударил и по развивающимся государствам, особенно в Восточной Европе. К примеру, ВВП Латвии упал на 18%, а Украины — на 15%. В России снижение составило 7%, что также стало одним из худших показателей в мире. Во многом оно было вызвано обвалом на рынке нефти, который, впрочем, довольно быстро восстановился.
Беспрецедентные меры, принятые государствами и центробанками, помогли глобальной экономике постепенно восстановиться после тяжелейшего провала, хотя финансовые «афтершоки» (например, в виде греческого долгового кризиса) наблюдались еще несколько лет. Но прежним мир уже стать просто не мог. Наступила эпоха перманентно низких процентных ставок, низкой инфляции и вялого, анемичного экономического роста. Практически все страны испытали разочарование от глобализации и неконтролируемого государством финансового капитализма, что резко усилило разношерстные популистские движения как в развитом, так и в развивающемся мире. Между тем коренная проблема, вызвавшая кризис, — колоссальное долговое бремя — никуда не делась. Если перед 2008 годом общий объем задолженности превышал 200% мирового ВВП, то сейчас он достиг 320%. Решать эту проблему по-настоящему придется уже в современности.
Трейдеры Нью-Йоркской фондовой биржи. Сентябрь 2008 года
В материале использованы фотографии
Иллюстрация:
unsplash/Caitlin Wynne, РИА Новости/Птицын, РИА Новости/Игорь Михалев, РИА Новости/Сергей Соловьев, Getty Images/Fox Photos, Getty Images/Hulton Archive
Портреты:
Getty Images/Universal Images Group/Marion S. Trikosko, РИА Новости/Александр Поляков, РИА Новости/Владимир Родионов, РИА Новости/Алексей Дружинин
Фото:
Getty Images/Hulton Archive, ТАСС/Адамович Николай, ТАСС/Пахомова Людмила, Getty Images/Spencer Platt
unsplash/Caitlin Wynne, РИА Новости/Птицын, РИА Новости/Игорь Михалев, РИА Новости/Сергей Соловьев, Getty Images/Fox Photos, Getty Images/Hulton Archive
Портреты:
Getty Images/Universal Images Group/Marion S. Trikosko, РИА Новости/Александр Поляков, РИА Новости/Владимир Родионов, РИА Новости/Алексей Дружинин
Фото:
Getty Images/Hulton Archive, ТАСС/Адамович Николай, ТАСС/Пахомова Людмила, Getty Images/Spencer Platt
Все материалы про распространение коронавируса SARS-CoV-2 читайте на iz.ru
Окно возможностей
Окно возможностей
Аналитика
Бизнес во время чумы. Кто в России выиграет и проиграет от кризиса
Бизнес во время чумы. Кто в России выиграет и проиграет от кризиса
Двойной кризис, вызванный карантином, последовавшим за ним обвалом рынков и увенчавшийся резким снижением цен на нефть на фоне срыва сделки ОПЕК+, грозит превратиться в борьбу за выживание для тысяч российских компаний. Однако некоторые могут извлечь пользу из возникшего в мировой экономике хаоса. Какие отрасли могут быть сокрушены экономическим шоком, а какие скорее даже укрепят свои позиции?
Среди фирм, которые из-за эпидемии коронавируса оказались в очень тяжелом положении, стоит выделить авиакомпании. С 23 марта авиасообщение России и остального мира ограничено. Однако в реальности число рейсов резко сократилось еще до этого. Даже гиганты будут нести немалые убытки от простоя, что уж говорить о мелких авиакомпаниях, для которых даже десяток пропущенных рейсов может превратиться в финансовую катастрофу.
В глобальном масштабе массовые банкротства могут начаться уже совсем скоро. Так, портал Centre for Aviation предсказывает, что большинство авиакомпаний мира разорится уже к концу мая. Для спасения авиабизнеса государствам придется принять энергичные меры, включая, вероятно, налоговые каникулы, освобождение от обязательных сборов и, возможно, программы льготного кредитования.
Под удар попали авиакомпании и аэропорты, малый и средний бизнес в области общепита и индустрии развлечений. Растет сумма недополученных доходов в туризме. А вот производители золота, сельское хозяйство и производители удобрений могут оказаться в плюсе.
Тяжелейший удар постигнет предприятия малого и среднего бизнеса в области общепита и индустрии развлечений. Первую атаку проводит карантин, а падение покупательной способности населения (если острая фаза кризиса затянется) завершит начатое. Перекредитоваться будет нелегко: ставки в условиях нехватки ликвидности наверняка вырастут без активной позиции государства. По оценке Торгово-промышленной палаты, под угрозой закрытия — около 3 млн организаций МСБ. Работу могут потерять до 8,6 млн человек.
Еще одна уязвимая сфера — туризм, в том числе въездной. Уже в начале марта стало известно, что расходы китайских туристов в России рухнули на 80%. Теперь въезд ограничен из множества государств, и сумма недополученных доходов, вероятно, вырастет кратно. С выездным туризмом, с учетом закрытия крупнейших направлений в Европе, Северной Америке и других частях света, ситуация не лучше.
Еще одна уязвимая сфера — туризм, в том числе въездной. Уже в начале марта стало известно, что расходы китайских туристов в России рухнули на 80%. Теперь въезд ограничен из множества государств, и сумма недополученных доходов, вероятно, вырастет кратно. С выездным туризмом, с учетом закрытия крупнейших направлений в Европе, Северной Америке и других частях света, ситуация не лучше.
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
Коронное блюдо: как будут выживать российские рестораны во время карантина
Продолжить чтение
В неоднозначном положении находятся производители нефти. Для большинства из них себестоимость добычи с учетом инвестиций составляет около $ 15−20 за баррель, то есть нынешние цены всё еще позволяют оставаться в плюсе. Кроме того, из-за падения курса рубля снизились и внутренние расходы большинства компаний. Что касается кредитного бремени, которое, как правило, номинировано в подорожавшем долларе, то оно за последние несколько лет сократилось.
Но даже при относительно благоприятном развитии событий большинство российских нефтяных компаний будет вынуждено как минимум сократить капитальные расходы, что скажется на их будущем. Сколько ни пытайся подсластить бочку дегтя, но очевидно, что для производителей нефти ее низкая цена — вещь отнюдь не обнадеживающая. В условиях нынешней неограниченной мировой конкуренции речь идет о том, кто сможет дольше продержаться, а не о том, кто получит прямую выгоду.
На другом фланге находятся, в частности, российские производители золота, которые должны чувствовать себя неплохо. Драгоценный металл всегда идет вверх при кризисах. В последние недели он дешевел из-за того, что инвесторы сбрасывали все активы, стремясь выйти в кэш, но после первого шока золото как традиционно надежное убежище должно заметно подорожать (так было и во время кризиса 2008 года). К концу марта стоимость тройской унции достигла $ 1600. До начала этого года на таком уровне золото последний раз находилось в 2013 году. Кроме того, слабый рубль серьезно повысит рентабельность: например, в «Полиметалле» оценивают рост EBITDA на $ 15−17 млн при росте курса доллара на один рубль.
Неожиданно в выигрыше от вызванного пандемией кризиса может оказаться сельское хозяйство. Аграрии едва ли смогут что-то получить от обвала цен на нефть (российская налоговая система устроена так, что при удешевлении нефти цены на бензин, дизель и другие виды топлива практически не снижаются), зато потенциально могут выиграть от повышения цен на мировых рынках. Карантин или нет, а кушать хочется всегда. В марте цены на почти все виды зерновых на мировых биржах подскочили на 5−10%. Российская пшеница подорожала до $ 207 за тонну, а внутренние закупочные цены достигли 13,3 тыс. рублей.
С другой стороны, рост спроса на зерно в мире может побудить российское правительство ограничить экспорт. На данный момент уже введен запрет на вывоз крупы, а Минсельхоз предлагает лимитировать экспорт всех зерновых до конца июня.
В плюсе останутся и производители удобрений. Львиная доля их выручки приходится на экспорт, так что ослабление рубля пришлось им как нельзя кстати. Спрос на продукцию российских производителей едва ли упадет по причинам, изложенным выше. В то же время проблемой может стать долговая нагрузка. Она является далеко не критической, не превышая даже у самых закредитованных российских компаний 80% годовой валютной выручки, но может существенно урезать рост прибылей.
Но даже при относительно благоприятном развитии событий большинство российских нефтяных компаний будет вынуждено как минимум сократить капитальные расходы, что скажется на их будущем. Сколько ни пытайся подсластить бочку дегтя, но очевидно, что для производителей нефти ее низкая цена — вещь отнюдь не обнадеживающая. В условиях нынешней неограниченной мировой конкуренции речь идет о том, кто сможет дольше продержаться, а не о том, кто получит прямую выгоду.
На другом фланге находятся, в частности, российские производители золота, которые должны чувствовать себя неплохо. Драгоценный металл всегда идет вверх при кризисах. В последние недели он дешевел из-за того, что инвесторы сбрасывали все активы, стремясь выйти в кэш, но после первого шока золото как традиционно надежное убежище должно заметно подорожать (так было и во время кризиса 2008 года). К концу марта стоимость тройской унции достигла $ 1600. До начала этого года на таком уровне золото последний раз находилось в 2013 году. Кроме того, слабый рубль серьезно повысит рентабельность: например, в «Полиметалле» оценивают рост EBITDA на $ 15−17 млн при росте курса доллара на один рубль.
Неожиданно в выигрыше от вызванного пандемией кризиса может оказаться сельское хозяйство. Аграрии едва ли смогут что-то получить от обвала цен на нефть (российская налоговая система устроена так, что при удешевлении нефти цены на бензин, дизель и другие виды топлива практически не снижаются), зато потенциально могут выиграть от повышения цен на мировых рынках. Карантин или нет, а кушать хочется всегда. В марте цены на почти все виды зерновых на мировых биржах подскочили на 5−10%. Российская пшеница подорожала до $ 207 за тонну, а внутренние закупочные цены достигли 13,3 тыс. рублей.
С другой стороны, рост спроса на зерно в мире может побудить российское правительство ограничить экспорт. На данный момент уже введен запрет на вывоз крупы, а Минсельхоз предлагает лимитировать экспорт всех зерновых до конца июня.
В плюсе останутся и производители удобрений. Львиная доля их выручки приходится на экспорт, так что ослабление рубля пришлось им как нельзя кстати. Спрос на продукцию российских производителей едва ли упадет по причинам, изложенным выше. В то же время проблемой может стать долговая нагрузка. Она является далеко не критической, не превышая даже у самых закредитованных российских компаний 80% годовой валютной выручки, но может существенно урезать рост прибылей.
Прогноз
Скоро расцвет. Пять отраслей, которые благодаря кризису могут оказаться в плюсе
Скоро расцвет. Пять отраслей, которые благодаря кризису могут оказаться в плюсе
Вызванный эпидемией кризис ударил по всем сферам экономики — от нефтедобычи до ресторанного бизнеса. Аналитики прогнозируют рекордное падение ВВП, массовую безработицу и закрытие миллионов предприятий по всему миру. Тем не менее некоторые отрасли и отдельные компании могут в период кризиса или по крайней мере во время восстановления после него оказаться в выигрышном положении.
Доставка продуктов
Самоизоляция и закрытие ресторанов придали новый импульс и без того стремительно развивающемуся сектору доставки. Российские операторы еще в середине марта зафиксировали рост спроса в четыре раза. По мере ужесточения карантинных мер спрос на сервисы доставки, вероятно, будет расти и дальше. Аналогичная ситуация наблюдается и за рубежом. В марте количество ежедневных скачиваний приложений служб доставки крупнейших ритейлеров США подскочило на 200−300% по отношению к февралю.
Развитие данного рынка возможно и после острой фазы эпидемии, поскольку бизнесу ресторанов и кафе потребуется определенное время для того, чтобы прийти в себя от кризиса. В то же время обвал в доходах населения неизбежно снизит спрос на доставку, как и на другие способы покупки готовой еды. Дистанционные же продажи сырых продуктов могут какое-то время продержаться на высоком уровне, поскольку сформируются привычки, во-первых, заказывать продукцию на дом через интернет, а во-вторых, готовить дома.
Развитие данного рынка возможно и после острой фазы эпидемии, поскольку бизнесу ресторанов и кафе потребуется определенное время для того, чтобы прийти в себя от кризиса. В то же время обвал в доходах населения неизбежно снизит спрос на доставку, как и на другие способы покупки готовой еды. Дистанционные же продажи сырых продуктов могут какое-то время продержаться на высоком уровне, поскольку сформируются привычки, во-первых, заказывать продукцию на дом через интернет, а во-вторых, готовить дома.
IT-ПО для дистанционного доступа
Удаленная работа широко распространяется в условиях карантина. Есть серьезные основания полагать, что и после его окончания многие работодатели (например, в целях экономии) продолжат практику коммуникации со своими сотрудниками на расстоянии. Производители программного обеспечения для работающих из дома людей могут на этом озолотиться. Forbes выделяет среди акций, наиболее интересных для приобретения в нынешней сложной ситуации на рынке, такие IT-компании, как Slack (разработчик рабочих чатов) и ZOOM Video Communications (ПО для видеоконференций).
Индустрия здравоохранения и фармацевтика
Вспышка эпидемии почти гарантированно повысит интерес инвесторов к компаниям, так или иначе связанным со здравоохранением. В ходе борьбы с коронавирусом будут использованы существенные запасы медикаментов и расходных материалов, которые нужно будет пополнить. Государство, в свою очередь, может значительно увеличить расходы на медицину — как за счет строительства новых больниц, так и путем предоставления налоговых и иных льгот для частных медицинских учреждений. Крупные производители фармпрепаратов наверняка могут рассчитывать на приток инвестиций и льготы на расходы, связанные с научно-исследовательскими работами.
Производители консервов и других продуктов долгого хранения
Нынешняя эпидемия — праздник для «выживальщиков», которые готовились к чему-то подобному годами, если не десятилетиями. Теперь привычку запасаться консервами могут у них перенять и другие потребители. Продукты длительного хранения также могут стать дешевой альтернативой доставке готовой еды у граждан с низким уровнем доходов. Опять же в силу дешевизны спрос на них будет высок в условиях общего снижения заработков.
Сельское хозяйство в целом
Даже в условиях самой сильной эпидемии и финансового кризиса людям надо что-то есть. Аграрный бизнес, скорее всего, будет наименее затронутой рецессией отраслью экономики. Тем более что в сельской местности карантинные ограничения будут носить менее явно выраженный характер, так что работа будет вестись в более или менее обычном режиме. Одновременно снижение цен на энергоносители снизит себестоимость продуктов, существенно увеличивая маржу фермеров. Из-за закрытия границ в особенно выигрышном положении могут оказаться хозяйства стран, до сих пор импортировавших продукты питания.
Потери
Тоже платят. Сколько на кризисе потеряли самые богатые люди мира
Тоже платят. Сколько на кризисе потеряли самые богатые люди мира
Нынешние финансово-экономические катаклизмы уже наносят удар по бизнесу, прежде всего малому и среднему. Часть предприятий ждет банкротство, кто-то всё же сможет свести концы с концами. Однако в номинальном выражении максимальный материальный ущерб несут самые состоятельные люди планеты. Мы изучили, у кого из олигархов и мультимиллиардеров потери оказались самыми внушительными.
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
Один на всех: коронавирус не щадит ни простых людей, ни знаменитостей
Мировые миллиардеры с крупнейшими потерями
По состоянию на 31 марта
Источник — Bloomberg Billionaires Index
Источник — Bloomberg Billionaires Index
В материале использованы фотографии
Иллюстрация:
freepik.com/kjpargeter, freepik.com/rawpixel.com, Global Look Press/Keystone Press Agency/Cdc/Cdc, Global Look Press/Keystone Press Agency/Giuseppe "Pino" Fama/Pacific Press, ИЗВЕСТИЯ/Павел Бедняков
Инфографика:
Global Look Press/ZUMA Press/Sonia Moskowitz, Global Look Press/ZUMA Press/Antonio Nava, Global Look Press/Christophe Morin, Global Look Press/Dennis Van Tine, Getty Images/Denise Truscello, Getty Images/The Washington Post/Patrick T. Fallon, Getty Images/Mint/Abhijit Bhatlekar, Getty Images/Anadolu Agency/Dursun Aydemir, Getty Images/Europa Press, Getty Images/Anadolu Agency/Mustafa Yalcin
freepik.com/kjpargeter, freepik.com/rawpixel.com, Global Look Press/Keystone Press Agency/Cdc/Cdc, Global Look Press/Keystone Press Agency/Giuseppe "Pino" Fama/Pacific Press, ИЗВЕСТИЯ/Павел Бедняков
Инфографика:
Global Look Press/ZUMA Press/Sonia Moskowitz, Global Look Press/ZUMA Press/Antonio Nava, Global Look Press/Christophe Morin, Global Look Press/Dennis Van Tine, Getty Images/Denise Truscello, Getty Images/The Washington Post/Patrick T. Fallon, Getty Images/Mint/Abhijit Bhatlekar, Getty Images/Anadolu Agency/Dursun Aydemir, Getty Images/Europa Press, Getty Images/Anadolu Agency/Mustafa Yalcin
Все материалы про распространение коронавируса SARS-CoV-2 читайте на iz.ru
Эксперты
Эксперты
Интервью
Есть мнение
Есть мнение
Трудно найти хотя бы одну область человеческой жизнедеятельности, которую не затронули бы глобальные события последних недель. Падающий рубль, вынужденно приостановленный бизнес, карантин и самоизоляция — вот лишь несколько из тех перемен, которые коснулись каждого. Как эффективно использовать опыт предыдущих финансовых катаклизмов, какие перспективы есть у бизнеса и экономики в целом, как не переругаться с оказавшимися на карантине родственниками и не слишком переживать без возможности сходить в любимое кафе — обо всем этом мы спросили экспертов.
В материале использованы фотографии
Иллюстрация:
freepik.com/kjpargeter, freepik.com/rawpixel.com, unsplash/Fusion Medical Animation, Global Look Press/XinHua, ИЗВЕСТИЯ/Кристина Кормилицына
Портреты:
РИА Новости/Александр Натрускин, из личного архива
freepik.com/kjpargeter, freepik.com/rawpixel.com, unsplash/Fusion Medical Animation, Global Look Press/XinHua, ИЗВЕСТИЯ/Кристина Кормилицына
Портреты:
РИА Новости/Александр Натрускин, из личного архива
Все материалы про распространение коронавируса SARS-CoV-2 читайте на iz.ru
© «МИЦ «Известия» 2020.
Свидетельство о регистрации ЭЛ № ФС 77 — 76 208 от 8 июля 2019 года. 18+
Над спецпроектом работали:
Константин Еловский, Алиса Жукова, Екатерина Костина, Дмитрий Мигунов, Лариса Москвитина, Артём Невский, Александр Сидоров, Владимир Силантьев, Анна Юргенсон
Константин Еловский, Алиса Жукова, Екатерина Костина, Дмитрий Мигунов, Лариса Москвитина, Артём Невский, Александр Сидоров, Владимир Силантьев, Анна Юргенсон
Над спецпроектом работали:
Константин Еловский, Алиса Жукова, Екатерина Костина, Дмитрий Мигунов, Лариса Москвитина, Артём Невский, Александр Сидоров, Владимир Силантьев, Анна Юргенсон
Константин Еловский, Алиса Жукова, Екатерина Костина, Дмитрий Мигунов, Лариса Москвитина, Артём Невский, Александр Сидоров, Владимир Силантьев, Анна Юргенсон
© «МИЦ «Известия» 2020. Свидетельство о регистрации ЭЛ № ФС 77 — 76 208 от 8 июля 2019 года. 18+